双降后保险利差损风险短期可控 资产配置荒或加剧

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  一面是负债端的资金成本刚性上升,一面是资产端的低利率、资产荒、项目荒,寿险会否出现利差损受到关注

  “作为财务准备金折现率的10年期国债750日移动平均收益率的下降,意味着人身险公司的负债在财务报表层面将开始增加,虽然资产端浮盈也会增加,但我国人身险公司的资产期限远低于负债期限,利率风险的净暴露在负债方。因此,利率下行将对中国保险业盈利状况造成负面影响。”魏瑄认为。

  ■本报记者 刘敬元

  见习记者李致鸿北京报道

  在降息降准的双降趋势下,货基类宝宝产品收益率“破4”甚至“破3”,银行理财产品收益率亦趋降,不过,理财型的保险产品预期收益率仍保持在5%、6%甚至7%以上,成为不少理财平台的耀眼产品。

  10月24日,央行[微博]再次下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。根据统计,自2014年10月以来,央行共进行了6次降息和5次降准。

  放眼此轮低息通道中的传统理财市场,唯保险产品收益率“坚挺”,这也让寿险行业会否出现利差损失的问题越发受到关注。毕竟,寿险行业正面临资产和负债两端的夹击;在负债端,资金成本不断上升,而在资产端,摆在面前的环境却是低利率、资产荒、项目荒。

  在股市震荡不安,资产配置荒日益显现的背景下,接连降息和降准,对保险行业究竟影响几何?面对费率与利率的夹击,保险公司是否走在濒临“利差损”的路上?“双降”之下,保险公司的资产配置荒是否会愈演愈烈?保险业内不少疑虑待解。

  有研究机构人士分析,利差损出现的条件极其苛刻,鉴于保险公司的投资收益率下降缓慢、长期低息且市场长期低迷的可能性基本不存在、寿险产品的预定利率仍远低于保险投资收益率、保险公司存量保单的承诺保证利率非常低等原因,此轮低息不会引至利差损,利差收窄幅度也非常有限。

  长期潜在利差损风险或上升

  保险理财收益率出众

  在费率上升、利率下降,并且投资收益率整体走低的背景下,保险公司是否会出现新的利差损,始终是保险业内一根敏感的神经。

  放眼此轮低息通道中的理财市场,保险产品收益率“坚挺”。

  对此,一位不愿具名的评级机构分析师对21世纪经济报道记者表示,“此前不久,分红险费率放开,保险无需遵守预定利率(或设定产品定价和准备金时采用的利率)
2.5%的上限,而这有可能使保险公司提高基本上与预定利率相同的分红险最低保证利率。在保证利率上升的情况下,如果投资收益率达不到最低保证利率,保险公司将面临利差损风险提升的可能性。”

  在京东金融定期理财产品频道,某寿险公司多款投连险产品的预期收益率在6%以上。在腾讯旗下理财通平台,另一寿险公司两款预期年化收益率为5%以上的投连险产品,在两天内被抢购一空。微众银行APP此前推出的预期收益率7%的产品,亦为某养老险公司推出的产品。

  不过,“短期来看,保险公司出现利差损的可能性并不大,因为保险公司的收益率演示水平一直高于最低保证利率。”该分析师续称。

  银行理财产品收益率方面,据银率网的统计数据,11月7日至11月13日累计发售的700余款人民币非结构性理财产品平均预期收益率为4.4%,环比继续下降。从收益区间看,大多数产品预期水平在4%到5%区间;预期收益率超过6%(含)的产品仅有1款,88款产品预期收益率在5%(含)到6%区间,506款产品预期收益率落在4%(含)到5%区间,133款产品预期收益率落在3%(含)到4%区间,20款产品预期收益率低于3%。

  2015年9月,保监会发布《关于推进分红型人身保险费率政策改革有关事项的通知》,是保监会于2013年8月和2015年2月分别放开传统寿险和万能险定价之后的进一步举措。

  在理财平台的货币基金产品的预期收益率已经纷纷跌至4%以下,其中的代表余额宝[微博]最近7日预期年化收益率甚至只有2.79%。

  一方面是费率上升,另一方面则是利率下降。在10月24日央行的降准中,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%。

  相比之下,在各类理财平台中,理财型保险产品收益率的吸引力不言而喻,但这却给寿险行业的资管带来了挑战。

  人保资产管理公司宏观与战略研究所研究员魏瑄在26日接受21世纪经济报道记者采访时表示,“从行业整体来看,利差缩小趋势明显,甚至个别公司或个别险种出现利差损的可能性增加。”

  保险资管业协会执行副会长兼秘书长曹德云近日表示,在负债方表现出来的资金成本不断上升且呈现出刚性特征的压力,传导到保险资产管理上,就是资产负债匹配的难度日益加大。而资产端目前的环境是低利率、资产荒、项目荒,曹德云称,保险资管如果只是消极守城,可能就面临着利差的损失。

  具体而言,“作为财务准备金折现率的10年期国债750日移动平均收益率的下降,意味着人身险公司的负债在财务报表层面将开始增加,虽然资产端浮盈也会增加,但我国人身险公司的资产期限远低于负债期限,利率风险的净暴露在负债方。因此,利率下行将对中国保险业盈利状况造成负面影响。”魏瑄认为。

  低息不会引至利差损

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